IPO雷達｜豪德數控北交所IPO獲受理，與板式家具機械龍頭差距仍大，存貨占流動資產比重高企
據北交所官網信息，5月26日，廣東豪德數控裝備股份有限公司（以下簡稱“豪德數控”）IPO獲得受理。公司本次擬公開發行股票數量不超過1700萬股，擬募集資金為3.50億元，均擬用于豪德智能家具研發和智能制造建設項目。
▍板式家具機械專用設備供應商，國家專精特新“小巨人”企業
招股書顯示，豪德數控成立于2014年3月18日，于2024年9月12日在股轉系統創新層掛牌并公開轉讓。公司是一家集研發、設計、生產和銷售于一體的板式家具機械專用設備供應商，公司主營產品為裁板開料、封邊、鉆孔等系列產品及智能工作站、自動化生產線等，廣泛應用于板式家具、組合櫥柜、木門的生產制造以及建筑裝飾、會展展示中所用人造板材的加工等。公司系國家高新技術企業、國家專精特新“小巨人”企業、2024年廣東省先進制造業發展首臺（套）重大技術裝備研制與推廣應用項目企業和“廣東省制造業單項冠軍產品”企業。盈利模式方面，公司主要向下游家具生產企業提供多系列數控制造裝備、智能工作站和自動化生產線，滿足客戶穩定高效的生產制造需求。
豪德數控招股書封面
控股股東及實控人方面，公司的控股股東為劉敬盛，劉敬盛合計持有公司2,340.4967萬股股份，占公司總股本的45.89%；公司實控人為劉敬盛、萬艷夫婦，兩人合計持有股份占本次發行前公司總股本的77.26%。
據招股書，公司財務報告審計截止日為2024年12月31日。財務數據顯示，2022年~2024年，公司實現營業收入分別為3.37億元、4.94億元、4.58億元，實現凈利潤分別為3498.15萬元、7292.22萬元、6669.48萬元。
在招股書中，豪德數控還披露了下一報告期預計業績情況：2025年1-3月，公司預計實現營業收入1.06-1.2億元，較上年同期變動-9.82%至2.10%；歸屬于母公司所有者的凈利潤較上年同期變動-8.97%至7.88%；扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者凈利潤較上年同期變動-8.49%至9.11%。
▍行業地位：主要面對中高端市場，與國內外頭部企業差距較大
據招股書，根據下游家具生產企業的營收規模不同，國內木工機械市場整體可劃分為高端、中高端及低端市場，具體如下：
針對行業的高端市場，根據科爾尼發布的《2024年中國大消費市場洞察報告》的數據顯示，家具家居行業的CR5（排名前五的企業所共同占據的市場份額）僅為7.3%。德國豪邁、意大利比雅斯的設備主要定位于此，其產品已進入歐派、索菲亞等國內大型家具生產企業的供應商體系。
針對行業的中高端市場，根據國家統計局的統計數據顯示，2024年1-12月，我國家具行業規模以上企業（年主營業務收入2000萬元及以上）7,459家，實現營業收入6,771.50億元。處于此區間內的家具生產企業以區域性企業為主，其往往更傾向于高性價比的國產設備而非昂貴的進口設備，龐大的消費群體使得弘亞數控、南興股份、豪德數控等國內一流木工機械設備供應商在國內木工機械市場占據較大份額。
除國內高端及中高端市場外，國內還存在著大量主要服務于本地或周邊地區、生產能力和市場覆蓋范圍有限的中小型家具生產企業，其產品市場定位以中低端市場為主，產品價格相對較低，產品多為仿制或簡單改進，導致產品同質化現象嚴重。
記者注意到，招股書顯示，且不說與歐洲等發達國家板式家具機械龍頭相比，就是與國內可比龍頭企業相比，豪德數控在營收、凈利、市場地位等方面也存在不小差距：
也正因此，豪德數控在招股書中提示了公司存在的行業競爭風險：一方面，歐洲等發達國家的板式家具機械設備行業歷經多年發展，涌現了如HOMAG Group、IMA Schelling、SCM Group和BIESSE等眾多優秀企業，在技術實力、資本實力、市場規模等方面具有顯著優勢，長期主導全球板式家具機械設備的供應。另一方面，國內板式家具機械設備制造行業企業眾多，行業集中度相對較低，但也涌現出弘亞數控、南興股份等優秀企業，公司在規模、產品、技術和服務等方面與上述龍頭企業仍存在差距。未來如上述龍頭企業通過擴大產能、產業并購等方式強化市場地位，可能會導致行業競爭進一步加劇。若公司不能持續通過新技術、新產品的研發等策略有效應對，公司產品市場份額將受到競爭對手的蠶食，激烈的市場競爭會導致公司面臨市場份額與市場地位下降的風險，對公司的經營業績將產生不利影響。
▍公司提示存貨管理、收入下降、毛利率波動等風險
在招股書中，豪德數控還提示，公司存在存貨管理、收入下降、毛利率波動、國際貿易政策等風險。
●存貨管理風險
報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為9,214.60萬元、11,910.32萬元和10,157.51萬元，占流動資產的比重分別為45.15%、35.11%和34.66%。公司存貨主要由原材料、在產品和庫存商品構成，報告期各期末原材料、在產品和庫存商品賬面余額合計占存貨賬面余額的比例分別為92.26%、89.67%和95.50%。若未來下游行業市場環境出現重大不利變化、客戶需求發生重大變動，可能導致公司存貨出現積壓和滯銷的情況，從而發生存貨跌價風險。此外，存貨金額較大，占用了公司大量資金，降低了資金使用效率，從而對公司經營業績及運營效率造成不利影響。
●毛利率波動風險
報告期內，公司主營業務毛利率分別為23.03%、25.84%和25.50%，公司毛利率受市場供求關系變化、行業競爭情況、原材料價格及產品結構等因素的綜合影響。隨著下游市場需求和行業競爭格局不斷變化，如果未來公司不能及時做出相應調整，或前述影響因素出現重大不利變化，公司可能面臨毛利率下滑的風險。
●收入下降風險
2024年，受國內宏觀經濟波動影響，下游家具生產企業的投資意愿較為謹慎，使得公司2024年營業收入較2023年小幅下降。隨著板式家具機械設備行業技術的發展和市場競爭的加劇，公司需要根據客戶需求不斷進行技術的迭代升級和創新，若公司技術實力停滯不前，或未能有效控制成本，或市場競爭格局發生變化，或市場供求關系發生較大變動均可能導致公司產品銷量下滑、收入下降，將可能會給公司的經營帶來一定的風險。
●國際貿易政策風險
報告期內，公司境外銷售收入占主營業務收入的比例分別為12.72%、8.30%和17.17%，境外收入占比提升較快，公司境外客戶主要分布在馬來西亞、俄羅斯、巴西、印度等國家和地區。公司境外銷售業務受到我國與出口目的地之間國際關系、外貿政策，以及出口目的地自身經濟狀況、政治環境和供求關系等多方面因素的影響。如果國際關系、地區局勢出現緊張，將對公司境外銷售業績產生一定的不利影響。
